川普 2025 年再度入主白宫，凯基证券今日举办投资展望，凯基投顾董事长朱晏民表示，台股明年企业获利有望续增18%，内资买盘将是台股下档风险的支撑。全年走势将维持「U」型走势，创高空间有限，预估高点 25,500 点，本益比约 19 倍，而低点 20,000 点，本益比约 15 倍。

朱晏民表示，全球经济在 2025 年的整体增长预计与 2024 年相近，最大变数仍是川普上台後的政策实施，这些政策对通膨的影响肯定不利，预计 Fed 後续将降息 3~4 码，这轮降息可能在 2025 年达到低点 3.75~4.0%，并可能在 2026 年重新启动升息。

朱晏民指出，美股在连续两年受 AI 浪潮推动後，估值已不便宜，但类股轮动的机会出现，预计 2025 年美股 S&P 500 的获利仍有中高个位数增长，全年报酬预估在 6~12% 之间，较前两年有所下滑，明年第一季应可维持选後偏多的态势，下半年风险将进一步加大。

台股投资策略方面，朱晏民看好 2025 年多头格局将延续，科技产业发展的态势仍是 AI 一枝独秀，台湾在全球半导体的领先地位，以及完整的 AI 供应链将推动台股 2025 年的盈余大幅增长，但考量台股在 2023 年和 2024 年已接近 30% 的最大年度涨幅。

朱晏民认为，企业盈余增长预计将从 2024 年的 36% 放缓至 2025 年的 18%，指数持续大幅上涨的空间可能有限，重点将放在个股表现，预期台股全年走势将大致维持过往U型走势，第一季与第四季偏向多方格局，第二季与第三季则容易出现涨多修正。

对於投资人最关心的 2025 年资产配置，因应川普让美国再次伟大的 4T 政策（减税赋 Taxes、高关税 Tariffs、反移民 Tightening of Immigration、轻监管 Tapering of Regulation)，可能造成通膨上升与经济衰退隐忧再临。

凯基证券财富管理处主管阮建铭提出「ACE」策略，其中 A 策略的「Alternatives 另类资产投资，降低关联抗扰动」指因美国巨额预算赤字、央行去美元化与再通膨等不确定性风险仍在，投资人可布局另类投资，例如比特币、黄金，降低资产关联性。

阮建铭指出，C 策略「Credit Selection 高信评债优先，债券配置锁好利」，则是在美国经济软着陆情境下，企业手握大笔现金，聚焦企业债锁利机会，投资级债殖利率已至 5% 以上，相较公债更具抗通膨底气。

阮建铭表示，股票投资则建议投资人采取 E 策略「Elite Stock 股市大优於小，类股轮动寻机会」，预期企业获利成长动能持续、乐观情绪推动股市报酬，大型股为首选且类股表现存在轮动机会，惟明年第二季後需留意修正风险，资产配置宜布局美国及日本市场。

（首图来源：凯基证券）